Rachunek bieżący Polski
W październiku 2025 r. Polska odnotowała dodatnie saldo rachunku bieżącego w wysokości 8,2 mld zł, co oznacza znaczący wzrost w porównaniu do 4,0 mld zł w analogicznym okresie roku poprzedniego. Stanowi to poprawę o 4,2 mld zł (+105%). Rachunek bieżący Polski wskazywał, że łączne saldo rachunku bieżącego i kapitałowego osiągnęło poziom 13,8 mld zł, co potwierdza stabilną sytuację bilansu płatniczego Polski.
Kluczowe wskaźniki
Szczegółowa analiza składników
Handel międzynarodowy towarami
Eksport towarów
W październiku 2025 r. wartość eksportu towarów wzrosła o 3,7% r/r, osiągając poziom 137,5 mld zł. Jest to najwyższa wartość obrotów towarowych od marca 2023 roku.
Główne czynniki wzrostu eksportu:
- Rosnąca sprzedaż pozostałych towarów konsumpcyjnych, w tym odzieży, obuwia i konsol do gier wideo.
- Utrzymanie wysokiej dynamiki sprzedaży autobusów.
- Wolniejszy, ale nadal dodatni wzrost eksportu produktów rolnych.
Kategorie ze spadkiem eksportu obejmowały samochody osobowe, części motoryzacyjne oraz towary zaopatrzeniowe.
Import towarów
Import wzrósł o 0,9% r/r do poziomu 135,2 mld zł. Znacznie niższa dynamika importu w porównaniu z eksportem przyczyniła się do pojawienia nadwyżki w handlu towarami.
Struktura importu:
- Największy wzrost w dostawach dóbr inwestycyjnych, głównie komputerów
- Kolejny miesiąc z rzędu wzrost importu samochodów osobowych
- Wyraźne obniżenie dynamiki importu towarów konsumpcyjnych
- Mniejszy import produktów rolnych oraz spadki cen paliw.
Wynik: Dodatnie saldo obrotów towarowych wyniosło 2,3 mld zł, co stanowi poprawę o 3,8 mld zł w porównaniu z rokiem poprzednim. Do poprawy przyczyniło się głównie powiększenie dodatniego salda w towarach konsumpcyjnych i zmniejszenie deficytu w paliwach.
Handel międzynarodowy usługami
Sektor usług pozostaje najsilniejszą pozycją rachunku bieżącego Polski, generując dodatnie saldo w wysokości 13,8 mld zł.
Przychody z eksportu usług:
- Wartość: 43,0 mld zł
- Wzrost o 4,5% r/r (+1,8 mld zł)
Rozchody z importu usług:
- Wartość: 29,2 mld zł
- Wzrost o 6,2% r/r (+1,7 mld zł)
Struktura dodatniego salda usług:
- Usługi transportowe: +5,2 mld zł
- Pozostałe usługi: +4,7 mld zł
Dochody pierwotne
Saldo dochodów pierwotnych pozostaje ujemne i wyniosło -7,8 mld zł, co oznacza pogorszenie o 0,6 mld zł w porównaniu z październikiem 2024 r.
Główne składniki:
- Ujemne saldo dochodów od inwestycji bezpośrednich pogłębiło się o 0,7 mld zł
- Spadek dochodów polskich inwestorów bezpośrednich o 0,7 mld zł przy podobnym poziomie wypłat dla inwestorów zagranicznych
- Dochody zagranicznych inwestorów bezpośrednich wyniosły 13,1 mld zł
Struktura dochodów zagranicznych inwestorów (13,1 mld zł):
- Reinwestowane zyski: 9,5 mld zł
- Zadeklarowane dywidendy: 2,1 mld zł
- Odsetki od instrumentów dłużnych: 1,5 mld zł
Dodatkowo na wielkość salda wpływały wypłaty dochodów z tytułu inwestycji portfelowych oraz pozostałych inwestycji (po 2,1 mld zł).
Transfery unijne
W październiku 2025 r. do beneficjentów środków unijnych wypłacono łącznie 10,7 mld zł:
- Rachunek bieżący: 8,2 mld zł (najwięcej w dochodach pierwotnych)
- Rachunek kapitałowy: 2,4 mld zł (środki inwestycyjne)
W tym samym okresie Polska zapłaciła składkę do budżetu UE w wysokości 3,1 mld zł.
Wynik: Saldo netto transferów z Komisji Europejskiej było dodatnie i wyniosło 7,5 mld zł.
Rachunek kapitałowy
W październiku 2025 r. rachunek kapitałowy wykazał dodatnie saldo w wysokości 5,6 mld zł.
Przychody (6,4 mld zł):
- Środki z Unii Europejskiej: 2,4 mld zł (granty inwestycyjne)
- Sprzedaż aktywów niefinansowych: 2,2 mld zł (głównie przychody ze sprzedaży uprawnień do emisji CO₂)
Rozchody (0,8 mld zł):
- Wydatki związane z zakupem uprawnień do emisji CO₂
Rachunek finansowy
Saldo rachunku finansowego było dodatnie i wyniosło 9,0 mld zł, co oznacza wzrost aktywów zagranicznych netto Polski.
Inwestycje nierezydentów w Polsce
Inwestycje nierezydentów w Polsce zwiększyły się o 22,0 mld zł. Na wartość tę wpłynęło:
- Inwestycje bezpośrednie: +12,6 mld zł (reinwestycje zysków 9,5 mld zł, kapitał akcyjny 2,0 mld zł, instrumenty dłużne 1,1 mld zł)
- Inwestycje portfelowe: +8,4 mld zł (dłużne papiery wartościowe 6,8 mld zł, udziałowe 1,6 mld zł)
- Pozostałe inwestycje: +1,0 mld zł (głównie wzrost zobowiązań sektora bankowego o 10,5 mld zł)
Inwestycje polskich podmiotów za granicą
Dodatnie saldo inwestycji rezydentów za granicą wyniosło 31,0 mld zł. Największy wpływ na wzrost aktywów miało dodatnie saldo pozostałych inwestycji.
- Inwestycje bezpośrednie: +4,6 mld zł (głównie instrumenty dłużne 3,6 mld zł)
- Inwestycje portfelowe: +0,9 mld zł (udziałowe papiery wartościowe 2,2 mld zł)
- Pozostałe inwestycje: +29,3 mld zł (sektor bankowy 17,5 mld zł, sektor rządowy 7,4 mld zł)
- Oficjalne aktywa rezerwowe: -3,4 mld zł
Stan oficjalnych aktywów rezerwowych NBP na koniec października 2025 r. wyniósł 970,1 mld zł i był wyższy w porównaniu z wrześniem 2025 r. o 16,9 mld zł.
Wnioski i perspektywy
Główne obserwacje:
- Wyraźna poprawa salda rachunku bieżącego – październik 2025 r. przyniósł dodatnie saldo na poziomie 8,2 mld zł, co stanowi 105% wzrost r/r
- Pierwsza nadwyżka w obrotach towarowych od dłuższego czasu – saldo dodatnie 2,3 mld zł świadczy o poprawie konkurencyjności polskiego eksportu
- Usługi pozostają filarem bilansu płatniczego – dodatnie saldo 13,8 mld zł potwierdza silną pozycję Polski w eksporcie usług, szczególnie transportowych i biznesowych
- Dynamika handlu zagranicznego pozostaje umiarkowana – wzrost eksportu (+3,7%) i importu (+0,9%) wskazuje na stopniowe ożywienie, ale nadal w ograniczonym zakresie
- Stagnacja w międzynarodowych łańcuchach wartości – przedłużająca się słabość w handlu dobrami pośrednimi wpływa na ograniczone tempo wzrostu obrotów
- Znaczący odpływ z tytułu dochodów od inwestycji bezpośrednich – ujemne saldo dochodów pierwotnych (-7,8 mld zł) wynika z wysokich wypłat dla zagranicznych inwestorów (13,1 mld zł), co jest naturalną konsekwencją skumulowanego kapitału zagranicznego w Polsce
Perspektywy:
- Kontynuacja dodatniego trendu w usługach transportowych i biznesowych może dalej wspierać saldo rachunku bieżącego
- Stopniowe ożywienie w eksporcie towarów konsumpcyjnych (odzież, obuwie) oraz autobusów sugeruje pozytywny trend strukturalny
- Napływ środków unijnych (10,7 mld zł) powinien utrzymać się na wysokim poziomie w kontekście realizacji programów z nowej perspektywy finansowej UE
- Ryzykiem pozostaje przedłużająca się słabość w sektorze motoryzacyjnym i dobrach pośrednich, co może ograniczać dynamikę eksportu
- Kluczowym czynnikiem będzie rozwój sytuacji w globalnym handlu i tempo ożywienia gospodarczego u głównych partnerów handlowych Polski, zwłaszcza w strefie euro
Źródło: Narodowy Bank Polski, Bilans płatniczy Polski w październiku 2025 r., 15 grudnia 2025 r.
AJ
