Si vis pacem para bellum

NBP на страже макроэкономической стабильности.

.Древние римляне говорили: si vis pacem, para bellum — то есть, хочешь мира — готовься к войне. Эта латинская пословица описывает не только основную доктрину военного искусства, но и принцип, которым руководствуются антикризисные меры банка Narodowy Bank Polski. Мы никогда точно не знаем, когда и в какой форме проявится следующий кризис — именно поэтому мы постоянно готовимся к следующему экономическому сражению, заботясь о прочных основах экономики и сильном финансовом положении центрального банка.

За последние 15 лет мы пережили два очень серьезных глобальных кризиса: финансовый кризис 2007-2012 годов и пандемический кризис, а в последнее время мы также сталкиваемся с драматическими социально-экономическими последствиями геополитического кризиса, вызванного агрессией России против Украины. Хотя характер каждого из этих кризисов был совершенно разным, в каждом случае центральный банк был гарантом макроэкономической стабильности.

Большой финансовый кризис начался в США в 2007 году в результате чрезмерно свободной кредитной политики, переноса финансирования сектора недвижимости на нерегулируемые – или слишком слабо регулируемые – субъекты, в результате чего кредитное качество снизилось очень значительно, а масштабы финансирования и «левередж» вышли из-под контроля. Когда эти диспропорции в конечном итоге привели к кризису, его вспышка поставила под угрозу платежеспособность банковской системы – не только в США, но и в принципе во всем все более финансово интегрированном мире.

Польша пережила мировой финансовый кризис почти избегая проблем. В Польше не нужно было спасать банки деньгами налогоплательщиков, как это было в Ирландии и Испании. У нас также не было проблем с валютными кредитами в венгерском масштабе. В Польше не было ни остановки выплаты вкладов из гарантийного фонда, как в Исландии, ни проблем со снятием наличных с банковских счетов, как на Кипре. Наконец, не наблюдался отток иностранного капитала, как в Словении. Таким образом, можно сказать, что нам повезло, в чем значительную роль сыграл так называемый Пакет доверия, в соответствии с которым NBP предоставлял коммерческим банкам ликвидность в злотых и – посредством валютных свопов – также в иностранной валюте, которые затем были необходимы для хеджирования статей открытого баланса, связанных с кредитами в иностранной валюте. Целью Пакета доверия было восстановление эффективной работы межбанковского рынка, что, в свою очередь, поддерживало стабильность финансовой системы и поддерживало денежное и кредитное кровообращение в польской экономике.

Спустя почти десятилетие после тех событий нам пришлось столкнуться с еще одним глобальным кризисом, на этот раз вызванным пандемией. Чтобы предотвратить имплозию целых секторов экономики, необходима была быстрая и решительная реакция со стороны центральных банков и правительств по всему миру — хотя не везде были одинаковые возможности для действий. Польша смогла отреагировать быстро и масштабно, поскольку благодаря ответственной фискальной политике располагала достаточными возможностями увеличения государственных расходов, а ответ фискальной политики был поддержан немедленными и решительными действиями NBP. Ключевым стало быстрое и решительное снижение процентных ставок и реализация программы покупки активов в рамках так называемых структурных операции на открытом рынке. Благодаря этим операциям поддерживалась ликвидность рынка облигаций и усиливалось влияние снижения процентных ставок NBP на экономику, что помогло защитить многие предприятия от банкротства и сохранить рабочие места, ограничив масштабы падения ВВП.

Относительно мягкое влияние пандемии на польскую экономику обусловлено не только точными и решительными действиями со стороны экономической политики, но и способностью польских предприятий быстро адаптироваться к изменившимся условиям. Многие польские компании воспользовались возможностями, созданными пандемией, и увеличили свои продажи за рубежом. Например, это удалось сделать польским производителям бытовой техники. В 2020 году они произвели рекордное количество устройств, а Польша стала четвертым экспортером бытовой техники в мире. Польские производители также выиграли от растущей роли электромобильности, став крупнейшим экспортером аккумуляторов для электромобилей и электробусов в Европейском Союзе. В 2020 году почти каждый второй автобус этого типа, закупленный в Евросоюзе, был произведен в Польше. Примеров этого типа много. Они заставляют нас осознать, что мы вошли в элитную лигу экономик, которые не только относительно хорошо пережили пандемию, но и творчески использовали ее для наращивания своего потенциала.

Одной из областей деятельности центрального банка, в которой этот прогресс наиболее заметен, является управление валютными резервами, стоимость которых уже превысила 140 миллиардов евро, увеличившись за последнее десятилетие почти вдвое. Это очень важно, потому что резервные активы обеспечивают платежеспособность польского государства, включая, косвенно, и частный сектор. Несмотря на неблагоприятные условия и очень низкие процентные ставки в мире, нам удается добиваться очень хороших результатов инвестирования. В 2016–2020 годах NBP получил прибыль, общий вклад которой в государственный бюджет превысил 32 миллиарда злотых. Одниой из опор нашей инвестиционной стратегии является постепенное увеличение золотых ресурсов, которые, как так называемые актив-убежище (safe haven asset), эффективно диверсифицируют риск, связанный с другими инвестициями. В 2018-2019 годах NBP уже закупил 125 тонн золота, увеличив запасы руды почти до 230 тонн, что соответствует примерно 8 процентам наших официальных резервных активов.

Макроэкономическая стабильность и большой портфель резервов оказались бесценными, когда всего через два года после начала пандемии мы столкнулись с очередным кризисом — на этот раз геополитического происхождения. 24 февраля 2022 года Россия осуществила вооруженную агрессию на территории Украины, вызвав гуманитарную, политическую и экономическую катастрофу, о полном масштабе которой мы сегодня даже не знаем. Массовый исход мирных жителей, нарушения в цепочках поставок, ограничения в поставках энергоресурсов и продовольственного сырья, а также повышенная волатильность на финансовых рынках и резкое усиление неприятия риска — вот лишь некоторые из явлений, с которыми нам придется разбираться.

В первые дни войны многих поляков, наблюдавших за тем, что происходило за нашей восточной границей, беспокоила неопределенность завтрашнего дня, что, в свою очередь, выражалось в сильном и быстром росте спроса на наличные деньги. К счастью, центральный банк был хорошо подготовлен к этому событию благодаря принятой нами Национальной стратегии безопасности денежных средств. В результате у нас было достаточно запасов, чтобы полностью покрыть потребности клиентов банка в наличных деньгах. Все банковские поручения выполнялись без ограничений по стоимости, в полном номинальном составе, по всей стране, что позволяло быстро контролировать панику.

Благодаря политике последовательного накопления резервных активов NBP имел достаточный уровень резервов на пороге кризиса и располагал соответствующим набором инструментов для противодействия негативным тенденциям на финансовом и валютном рынках. В частности, мы были готовы в любой момент отреагировать на чрезмерные колебания обменного курса злотого, которые могли нарушить нормальное функционирование валютного и финансового рынков или отрицательно повлиять на финансовую стабильность или эффективность денежно-кредитной политики, проводимой NBP.

Высокий уровень резервов также позволил нам предоставить Национальному банку Украины линию своп доллар США/гривна до 1 млрд долларов США. Эти меры снизят риск дальнейшей дестабилизации политической и экономической ситуации в Украине, что может негативно сказаться на стабильности финансовой системы Польши.

Помимо экономического измерения кризис имеет и драматическое гуманитарное измерение, одним из проявлений которого является бегство миллионов людей от бомбардировок российских войск. Многие представители мужественной украинской нации нашли убежище в Польше. Эти люди часто приезжали к нам с вывезенными из Украины наличными в гривнах, которые они не могли легко обменять на злотые из-за трудностей трансграничного поступления денег на территорию, охваченную боевыми действиями. Однако с первого дня войны мы работали в NBP вместе с нашими друзьями из Национального банка Украины над решением этой проблемы. Для нас было важно, чтобы героические защитники Украины знали, что мы заботимся об их семьях. Результатом этих усилий стало подписание банком Narodowy Bank Polski соглашения с Национальным банком Украины, которое позволяет каждому совершеннолетнему беженцу из Украины обменивать гривны (до 10 000 гривен) на польские злотые.

.Помощь Украине – это прежде всего моральный долг, но также и обязательство, которое мы не смогли бы выполнить, если бы не прочный фундамент польской экономики и сильное финансовое положение центрального банка, над которым мы усердно работали за последние несколько лет. Благодаря этому упорному труду и предусмотрительности сегодня мы в состоянии нести расходы, связанные с военными действиями за пределами нашей восточной границы. Польша — сильная страна, и NBP — сильный центральный банк. Мы хотим мира, поэтому, как учили древние римляне, мы постоянно готовимся к войне.

Адам Гляпиньский

Текст был опубликован в ежемесячном журнале мнений „Wszystko co najważniejsze” и в мировых СМИ в рамках проекта „Расскажем Польшу миру”, осуществляемого в сотрудничестве с Narodowym Bankiem Polskim (Национальным банком Польши, NBP) и Институтом национальной памяти.