Si vis pacem para bellum

NBP come guardiano della stabilità macroeconomica.

.Gli antichi romani dicevano si vis pacem, para bellum – cioè, se vuoi la pace, prepara la guerra. Questo proverbio latino, tuttavia, descrive non solo la dottrina di base dell’arte della guerra, ma anche il principio che guida le misure anticrisi della Banca nazionale polacca, Narodowy Bank Polski (NBP). Perché non sappiamo mai esattamente quando e in quale forma la prossima crisi si materializzerà – ed è per questo che ci prepariamo costantemente per la prossima battaglia economica, assicurandoci che l’economia sia fondata su una base solida e che la Banca Centrale abbia una forte posizione finanziaria. Con questo atteggiamento, siamo entrati nella lega d’élite delle economie che non solo sono sopravvissute relativamente bene alla crisi finanziaria globale del 2012-2017 e alla pandemia di COVID del 2020-2021, ma hanno usato creativamente entrambi gli episodi per migliorare il loro potenziale.

Una delle aree dell’attività della Banca Centrale in cui questo ascendente può essere visto più chiaramente riguarda la gestione delle riserve in valuta estera, che hanno già superato i 140 miliardi di euro, essendo quasi raddoppiate negli ultimi dieci anni. Questo è molto importante perché le attività di riserva assicurano la credibilità di pagamento dello Stato polacco, anche, indirettamente, del settore privato. Nonostante le condizioni sfavorevoli e i tassi d’interesse globali molto bassi, riusciamo a raggiungere ottimi risultati d’investimento. Tra il 2016 e il 2020, la NBP ha generato profitti, di cui il pagamento totale nel bilancio statale ha superato i 32 miliardi di PLN. Uno dei pilastri della nostra strategia d’investimento è il graduale aumento delle partecipazioni in oro che, come il cosiddetto safe haven asset, diversifica efficacemente il rischio associato ad altri investimenti. Negli anni 2018-2019, la NBP ha acquistato già 125 tonnellate di oro, aumentando le sue riserve di lingotti a quasi 230 tonnellate, il che corrisponde a circa l’8% delle riserve ufficiali.

La stabilità macroeconomica e un ampio portafoglio di riserve si sono rivelati preziosi quando, appena due anni dopo lo scoppio della pandemia, abbiamo dovuto affrontare un’altra crisi, questa volta di natura geopolitica. Il 24 febbraio 2022, la Russia ha effettuato un’aggressione armata sul territorio ucraino, scatenando un disastro umanitario e politico-economico, di cui oggi non conosciamo nemmeno la portata. Un esodo di massa di civili, catene di approvvigionamento interrotte, limitazioni nella fornitura di energia e di prodotti alimentari, così come una maggiore volatilità dei mercati finanziari e un forte aumento dell’avversione al rischio sono solo alcuni dei fenomeni che dovremo affrontare.

Nei primi giorni di guerra, molti polacchi che osservavano ciò che accadeva al di là del nostro confine orientale si lasciavano prendere dai timori per l’incertezza del domani, che a sua volta si rifletteva in un forte e rapido aumento della domanda di contanti. Fortunatamente, la Banca Centrale era ben preparata per fronteggiare questa circostanza grazie alla strategia nazionale di sicurezza della circolazione del contante che abbiamo adottato. Di conseguenza, avevamo scorte sufficienti per coprire completamente il fabbisogno di contanti dei clienti delle banche. Tutti gli ordini bancari sono stati eseguiti senza limiti di valore, mantenendo la struttura nominale completa, in tutto il Paese, il che ha permesso di contenere rapidamente il panico.

Grazie alla sua politica di accumulazione successiva di attività di riserva, la NBP aveva inoltre un livello adeguato di riserve alla soglia della crisi e disponeva di un insieme di strumenti adeguati per contrastare le tendenze negative sui mercati finanziari e valutari. In particolare, eravamo pronti a reagire in qualsiasi momento a fluttuazioni eccessive del tasso di cambio dello zloty, che potevano alterare il buon funzionamento del mercato dei cambi, il mercato finanziario o influenzare negativamente la stabilità finanziaria o l’efficacia della politica monetaria perseguita dalla NBP.

L’alto livello di riserve ci ha anche permesso di fornire alla Banca nazionale dell’Ucraina una linea di swap sulla coppia USD/UAH fino a 1 miliardo di dollari. Queste misure attenueranno il rischio di un’ulteriore destabilizzazione della situazione politica ed economica in Ucraina, che avrebbe un impatto negativo sulla stabilità del sistema finanziario in Polonia.

Oltre alla dimensione economica, però, la crisi ha anche la sua drammatica dimensione umanitaria, di cui una delle manifestazioni è la fuga di milioni di persone dai bombardamenti delle forze russe. Molti rappresentanti della coraggiosa nazione ucraina trovarono rifugio in Polonia. Queste persone sono venute spesso da noi con contanti in grivnia presi dall’Ucraina, che non avevano potuto facilmente cambiare in zloty a causa delle difficoltà nel movimento transfrontaliero di denaro nel territorio colpito dalle ostilità. Tuttavia, dal primo giorno di guerra, abbiamo lavorato alla NBP – insieme ai nostri amici della Banca nazionale dell’Ucraina – per risolvere questo problema. Era importante per noi che gli eroici difensori dell’Ucraina sapessero che ci preoccupavamo, e ci preoccupiamo, delle loro famiglie. Come risultato di questi sforzi, la Banca nazionale polacca ha firmato un accordo con la Banca nazionale dell’Ucraina, che permette a qualsiasi rifugiato adulto dell’Ucraina di cambiare grivnia (fino a 10.000 grivnia) in zloty polacchi.

.Aiutare l’Ucraina è prima di tutto un dovere morale, ma anche un obbligo che non saremmo stati in grado di soddisfare se non fosse stato per le solide basi dell’economia polacca e la forte posizione finanziaria della Banca Centrale, per la quale abbiamo lavorato diligentemente negli ultimi anni. Questo duro lavoro e la prudenza hanno fatto sì che ora siamo in grado di sostenere i costi associati alle ostilità oltre il nostro confine orientale. La Polonia è uno Stato forte e la NBP è una Banca Centrale forte. Vogliamo la pace, ed è per questo che, come ci hanno insegnato gli antichi romani, ci prepariamo costantemente alla guerra.

Prof. Adam Glapiński

Il testo è stato pubblicato nel mensile d’opinione “Wszystko co najważniejsze” e nei media mondiali nell’ambito del progetto “Raccontiamo la Polonia al mondo”, realizzato in collaborazione con la Banca nazionale polacca, Narodowy Bank Polski (NBP) e l’Instytut Pamięci Narodowej (Istituto della Memoria Nazionale).